如影随形

外资转向做多中国资产

发布时间：2025-10-29 09:10编辑：365bet官网浏览（119）

今年以来，中国房地产涨幅领跑全球。 10月22日，恒生科技上涨32.56%，Wind中国概念股100上涨31.72%，恒生指数上涨28.56%，总涨24.11%，超越纳斯达克和标准普尔500指数。摩根士丹利数据显示，9月份外资流入中国股市规模为46亿美元，创历史新高。自 2024 年 11 月以来的单月。九个月 2025年境外资金累计净流出180亿美元，较2024年被动外资净流入70亿美元大幅增长1.57倍。加上联邦恢复加息和宽松流动性的持续，华尔街正在掀起一波长期抛售中国科技股的浪潮。在此战略窗口期，9月26日，投资中国科技股的ETF——瑞联华夏中国科技创新ETF（CNQ）Q），在纳斯达克上市。它以具有强大研发和创新能力的科技公司为目标，致力于为全球投资者提供新的接触中国科技和创新领域的机会。回顾近年来，国内经历了疫情、地缘政治问题等诸多考验，资本市场进入了长期低谷。转折发生在2024年9月24日，国家出台一系列稳市场促增长的关键政策。 A股和港股的市场情绪得到极大提振，独领一波明显的资金回流。当天上证指数上涨逾4%。短短6个交易日，上证指数涨幅超过30%，这在历史上是罕见的。早期，国有资产提供了关键的支撑力量。境内机构（如公募、保险等）开始逐步加仓。零售账户数量成交量和交易活动有所增加。外资也是增持周期的重要力量。统计显示，2024年9月24日至11月15日，北向资金累计净买入突破2200亿元。这一规模不仅彻底扭转了年初至9月23日的净流出趋势，还创下了沪深港通开通以来同期净流入最高纪录。根据国际金融研究所（IIF）和多家外资投行的报告，全球市场资金于2024年10月大幅回流港股，结束了数月的持续流入。尽管经历了近两个月的调整，但今年年初，中国在人工智能、仿人机器人等高科技产业的重大发展，重新点燃了中国资产尤其是科技资产的重新估值浪潮。我业绩方面，以2025年中报为例，上市公司整体营收增速为正，营收小幅增长。其中，以人工智能为代表的新经济领域势头强劲，一直是增长的主要引擎，增速高于市场平均水平。例如，中际旭创营业收入同比增长36.95%，归属母公司净利润同比增长69.4%；寒武纪营业收入同比推进4347.82%，归属母净利润转盈（去年同期亏损5.3亿元）；北方华创营收同比增长29.51%，归属母净利润同比增长14.97%。港股类似，但更灵活。两大市值龙头中，腾讯总营收同比增长14%，净利润占比归属于母公司的净利润同比增长14%。收入增长18%；阿里巴巴总收入同比增长10%，净利润大幅增长76%（包括投资收益和其他非经营性项目）。其中，腾讯的“Ai+”和阿里巴巴的人工智能云是主要推动力。可以说，自去年“924新政”以来，香港A市场经历了一个清晰完整的闭环：基本政策转移——资金流入——市场上涨——业绩变现。经过预期、数据、事实的不断印证，终于得到了越来越多强调基础和耐心的外资支持。不过，符合预期的是，香港A股及股票目前涨幅较高，估值修复力度较强，资金净流入也可观。航数据显示，截至9月30日，南航期间资金净流出总额当年高达1.17万亿港元，创下历史新高。那么后续动力在哪里呢？尤其是近两周来，上证指数在10月9日突破3900点并创出新高后，却未能再进一步。沪深300指数较10月9日高点回落近3%。港股亦类似。恒生指数较10月2日高点回落逾5%，恒生科技指数回落近12%。针对这一问题，两家全球领先的投行均发表了最新观点。周三，高盛首席中国股票策略师刘金金等人发布报告称，中国股市的缓慢牛市正在形成。主要的 MSCI 中国指数预计未来两年将有 30% 的增长空间，主要受到 12% 的趋势盈利增长和 5% 至 10% 的额外重估潜力的推动。分析师在报告中指出长期牛市的原因包括需求侧刺激和新五年计划的结合，这将有助于增长的再平衡并引发内部风险；人工智能正在重塑盈利格局，人工智能资本支出拉动收入已实现；相对于全球股市，中国股市仍大幅折价；中国潜在的再配置资金规模可达数万亿美元。摩根士丹利中国首席策略师王莹表示，“9月24日”以来，中国股市经历了巨大的市场变化。站在这一点上，他仍然保持谨慎乐观。从基础来看，2024年6月后，我国上市公司的企业利润将逐步改善。金融、互联网、硬核科技、医药、原材料、高端制造、自动化等行业上市公司多数调整盈利gs的预期反映了乐观的趋势。去年开始的“反内卷”对企业整体盈利能力呈现出积极作用。流动性方面，经过今年5月份的下滑，长期国债收益率普遍上升，表明国内投资者对中国经济抱有乐观预期。投资者配置从债券转向股票的转变仍处于早期阶段。从全球投资者的总体配置情况来看，中国股市仓位处于较低水平。例如，9月初的统计数据显示，境外投资者持有的A股总市值约为2.57万亿，占A股总市值的2%，而历史最高比例为4.3%左右（2021年12月）。从长远来看，中国房地产投资者的进一步增加将是一个大趋势，是必然的。在策略方面，高盛认为在慈母慢牛市前景下，推动采取以Alpha回报为核心的策略，重点投资“十大（腾讯、阿里巴巴、小米、比亚迪、美团、网易、美的、日用医疗、携程、安踏）”、“中国人工智能主题”、“逆周期受益股”和“A股” 摩根士丹利还建议长期关注中国高科技行业，包括人工智能、自动化、机器人、生物技术、高端制造等。华尔街众多知名投资者正在积极投资中国科技股。最新披露的数据显示，凯茜·伍德方舟投资四年来首次收购阿里巴巴；迈克尔·巴里（Michael Barry）的原型 好莱坞电影《大空头》和一位全球对冲基金经理在Awill上购买了今年第二季度发布的看涨期权；例如，全球资产管理巨头景顺 (Invesco)mple于7月推出旗舰市场基金，大力投资京东和Alibaba-W等中国公司；高盛报告显示，8月份全球对冲基金A股资金流出总额创近年月度最高纪录；除了机构之外，还有散户，比如韩国散户，持有香港股市价值，较2024年底上涨超过30%，更青睐小米、腾讯、比亚迪等公司。谈及新发行的瑞联华夏科技创新ETF（CNQQ），瑞联集团创始人徐忠祥表示，发行专注于T科技股的ETF的主要时机是市场热议的“深追时刻”。这一刻，全球投资者意识到中国科技产业已经超越了硬件代工的传统角色，并列或取得了部分领先地位。在许多领域都成为世界领先的“玩家”。这种认知转变促使国际投资者重新评估中国科技公司的定位。例如，CNQQ主要控股的包括阿里巴巴、腾讯控股、小米、美团、网易等人工智能云计算及应用巨头，以及新能源和半导体龙头企业CATL、比亚迪、旭创、寒武纪、北方华创等。这些公司本身，以及所属的指数，比如各大互联网公司所在的恒生科技指数，在性价比方面还是有比较优势的。截至10月22日，恒生科技指数最新PE（TTM）估值为22.76倍，约为指数成立以来估值量的28.94%。即当前估值低于指数成立以来71%以上的时间，处于历史估值的中下区间。钴与全球主要科技指数相比，恒生科技估值明显低于纳斯达克指数（约43.16倍），甚至低于标准普尔500指数（约29.26倍）。战略窗口期距离去年“924”已经一年多了。随着政策不断加码，中国在科技创新方面持续投入和突破，投资者对中国经济长期发展充满信心，企业业绩数据兑现，无论是A股还是港股市场，都呈现出估值恢复、利润增加、增长回归的良好局面。如此下去，资本对中国地产的看法和配置将有机会进入一个不断完善和加速的阶段。尤其是华尔街对中国资产的看法正在发生重大转变，从之前的谨慎观望转向“结构性调整”。尽管宏观经济仍面临一些挑战，地缘政治问题和贸易问题也会不时扰乱中国经济高质量发展的浪潮和全球人工智能技术的重大升级，但中国的核心科技资产不再是可有可无的战术配置，而是不可替代的战略组成部分。 全球投资组合。如今，对于华尔街乃至全球投资者来说，这是一个难得的战略窗口。 CNQQ为全球投资者提供了便捷的中国资产配置工具。对于国内科技投资者来说，CNQQ还提供了在非境内交易时段关注中国重要科技上市公司的工具。即：白天可以观看大众创业指数（创业板、科创板）和恒生科技指数，晚上可以看CNQQ，全天24小时观察上市公司重要技术的预告变化。 CNQQ价格变动截图；来源：富图