如影随形

美联储决议预览：揭示进一步鸽派信号？资产负

发布时间：2025-10-30 09:12编辑：bat365在线平台官网浏览（91）

当地时间10月28日（周二），美联储为期两天的利率会议将在美国华盛顿特区正式召开。外界普遍预计美联储将再降息25个基点，市场将关注美联储主席鲍威尔未来是否会发出进一步宽松的信号。今年以来，特朗普政府多次向民众施压降息，这让鲍威尔面临巨大的政治压力。与此同时，他还必须应对美联储决策圈内的严重分歧。自美联储9月恢复宽松以来，许多政策制定者呼吁谨慎避免政策。数据雾面临着两个主要职责。美国政府关门进入第四周，导致多项关键经济数据未能及时发布，美联储拉尔储备银行的政策会议陷入了信息迷雾。政策制定者目前对于应优先考虑哪些风险存在分歧，而数据的缺乏无疑会加剧这种情况。当前宏观形势存在诸多相互矛盾的信号：通胀率仍高于美联储2%的目标，企业警告未来物价将会上涨；招聘不温不火，就业市场面临需求考验；企业投资规模逐渐明朗，经济增长总体预期上调；此外，今年的新税法（包括小费和加班收入的免税规定）将增加家庭退税，这可能会给经济注入意想不到的动力。在价格问题上，关税仍然是一个主要变量。衡量锚定通胀的指标——个人支出价格指数（PCE）从 4 月份 2.3% 的低点升至 8 月份的 2.7%。这种趋势可能带来更糟的风险抑制通胀：过去四年半，物价增长始终高于2%的目标。如果家庭和企业习惯了，通胀可能会更难控制。美联储主席杰罗姆·鲍威尔在最近一次公开露面中软化了立场，他认为“合理的基本情况”是关税只会对通胀造成一次性上行冲击。相比之下，巴尔州长认为，贸易政策对美联储维持低通胀和稳定通胀的目标构成了一些重大风险。巴尔表示，根据美联储关注的主要个人消费价格指数（PCE），他预计核心通胀将在今年年底升至3%以上，并指出总体通胀要到2027年底才会回到2%的目标水平。“美国人将完成货币政策。”他表示。今年在联邦公开市场委员会(FOMC)拥有投票权的堪萨斯联储主席杰弗里·施密德(Jeffrey Schmid)也对进一步降息犹豫不决，担心这可能会带来风险通货膨胀再次上升。与此同时，随着就业市场推动降息重启，非农报告持续缺乏，使得实际劳动力供需状况难以评估。 6 月至 8 月，美国平均每月仅新增 29,000 个就业岗位，低于新冠肺炎 (covid-19) 疫情爆发前的平均水平。野村证券(Nomura Securities)发达市场经济学家戴维·赛义夫(David Seif)表示，美联储现在正在做出完全盲目的判断。 “目前最大的问题是劳动力市场研究。只有看到劳工统计局的月度就业报告，我们才能知道答案。”由于政府关门，美联储官员自9月初以来一直无法获得完整的劳动力市场数据。旧金山总统玛丽·戴利宣布，她的关注重点已转向劳动力市场。“目前的情况是，如果我们不采取风险控制措施，劳动力市场的脆弱性可能会更加令人担忧。”戴利表示，“我们之前采取的利率行动所冒的风险是实现目标下降的风险和通过风险实现工作目标的风险。 “牛津经济研究院高级经济学家鲍勃·施瓦茨此前在接受第一财经采访时表示，非政府部门的数据受到干扰，但月底可能会面临与GDP持平的情况。就业疲弱但经济增长可能会加速。鲍威尔明年将接任美联储主席，认为当前经济分化很多，这使得经济走势难以判断，这种压力仍然存在争议；表明 12月再次降息被确认。易纲谈判的不确定局势可能会改变整个物价和经济增长的前景。此外，如果政府关闭结束并且数据继续发布，美联储政策制定者可能会在 12 月会议之前获得三个月的就业数据，这可能会重塑他们对经济的看法。劳动力市场状况。德意志银行经济学家表示，鲍威尔可能会保持政策选择的灵活性，不会承诺在年底前采取具体行动。施瓦茨对第一财经记者表示，美联储官员在继续回避的同时，也会继续关注劳动力市场面临的风险。不过，如果就业情况不恶化，联邦公开市场委员会在推出更多降息措施时将采取谨慎态度。而下行风险随着经济逐步回落，通胀风险在美联储明年政策考量中的权重将大幅增加，为“更加温和的降息步伐”提供合理基础。除了利率决定本身之外，美联储本周还可能发出信号，表示将很快停止缩减资产负债表规模——结束本月早些时候所谓的“数量紧缩”（QT）政策。美联储主席鲍威尔在讲话中表示10月14日，量化宽松“可能在未来几个月内结束”；不过，他也赞同其他美联储官员近期的观点，即金融体系流动性仍然充足。美联储理事沃勒表示，如果我们用储备银行业作为衡量指标，我们正在接近金融体系拥有适量流动性的临界点。量化紧缩计划的初衷是恢复2020年covid-19疫情期间注入金融体系的流动性。当时，为了刺激经济、维持债券市场的稳定，美联储大规模购买美国国债和抵押贷款支持证券，推高长期利率。 2020年春季启动的本轮债券购买操作规模巨大。到2022年夏季，美联储持有的总资产将超过9万亿美元，比之前增加一倍多。此后，美联储开始允许一定数量的债券到期且不再续展，逐步减少资产持有规模。这一规模降至 6.6 万亿美元。一些华尔街分析师认为，美联储可能会在本次会议上敲定长期资产负债表缩减计划。 Wrightson ICAP在一份报告中表示，尽管他们对货币市场是否出现了真正的流动性持怀疑态度，但近期短期借贷市场的一些波动显然是一个明确的警告信号，表明美联储应该进入下一阶段的货币政策正常化计划。杰富瑞经纪公司的分析师告诉客户：“我们预计美联储将在本月底的下次会议上完全停止量化宽松政策。”但他们也指出，由于房地产市场环境复杂，美联储持有的抵押贷款支持证券（MB）减持速度非常缓慢，从而使得美联储可以继续持有此类证券按目前的速度到期，无需重新安排。